核心觀點(diǎn) CORE VIEW

　　上星期五，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了CPI分項(xiàng)的最新權(quán)重，對(duì)二手車權(quán)重下調(diào)并略微上調(diào)居住權(quán)重，商場擔(dān)憂1月份核心CPI上行，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)鷹派加息方針，導(dǎo)致本周前兩個(gè)交易日價(jià)格先跌后漲，主力合約價(jià)格在67800-68700元/噸間徜徉。周二晚美國1月CPI發(fā)布，同比上漲6.4%，而前值為上漲6.5%，數(shù)據(jù)發(fā)布后，銅價(jià)連續(xù)漲勢，主力合約價(jià)格一度突破69200元/噸，后心情逐步冷卻，價(jià)格重回68000-69000元/噸區(qū)間。

　　供給端，秘魯?shù)姆磳?duì)活動(dòng)和封閉使尖端銅礦的挖掘遭到的打擊加大，據(jù)路透調(diào)查電力數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在五礦資源旗下的Las Bambas和嘉能可旗下的Antapaccay的用電量僅到達(dá)正常用電一半，這表明它們處于“維護(hù)和保養(yǎng)”形式。另外，F(xiàn)reeport在印尼的Grasberg也遭受到了洪水停產(chǎn)。在此布景下，礦端較鍛煉端供給繼續(xù)收緊，本周五SMM發(fā)布的TC環(huán)比繼續(xù)下跌1.15美元/噸至78.23美元/噸。

　　進(jìn)出口方面，精煉銅進(jìn)口仍舊維持虧本，到2月16日，虧本在633.84元/噸。廢銅商場，近期較為活潑，但活潑者多為貿(mào)易商，下流中小型電線電纜廠新增訂單有限，多數(shù)再生銅桿廠年后消費(fèi)不及往年。因而精廢價(jià)差較上星期擴(kuò)展，重回1581.94元/噸。

　　需求端，精銅制桿企業(yè)上星期開工率到達(dá)62.51%，除銅棒開工率較年前還有距離外，其余板塊開工根本康復(fù)至年前水平。不過近期價(jià)格重心抬升，下流補(bǔ)貨欲不強(qiáng)，現(xiàn)場商場成交并不十分活潑?？偟膩砜矗枨箢A(yù)期仍在，但下流現(xiàn)在仍以逢低收購為主。

　　庫存方面，仍呈現(xiàn)外低內(nèi)高格式，不過國內(nèi)累庫速度放緩，現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)去庫痕跡，而LME銅庫存有抬頭痕跡。

　　歸納來看，現(xiàn)在國內(nèi)需求根本回到年前水平，供給端擾動(dòng)不斷對(duì)根本面供給支撐。微觀方面美聯(lián)儲(chǔ)有連續(xù)鷹派貨幣方針的或許，而國內(nèi)方面處于復(fù)蘇調(diào)查窗口期，因而短期內(nèi)銅價(jià)震蕩收拾為主，長時(shí)間來看下方空間有限，價(jià)格有上行或許。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：節(jié)后復(fù)工狀況、各國貨幣方針走向、地緣政治